终极考验来临！“似曾相识”一幕再现 美元会否重蹈覆辙？

 本周美联储将召开今年最后一次会议，市场预计美联储将加息25个基点。不过，利率决议出炉之前市场保持谨慎，美元指数周一(12月12日)小幅下滑。特朗普当选之后，美元涨势如虹，许多机构纷纷预计2017年美元将延续涨势。这一预期“似曾相识”，去年此时市场上也弥漫着唱多美元声音。此次多头会否重蹈覆辙呢？

美联储“二度”加息来临 美元严阵以待“终极考验”

因担心美联储可能在最新的政策声明中对美元涨势过度表示忧虑，美元指数日内持续下滑，最低触及101.07。

（美元指数30分钟走势图，来源：FX168财经网）

交易商称，美联储周三会议结束前市场气氛谨慎。

本周市场完全反映了会加息，但问题是美联储主席耶伦将对明年更进一步收紧银根的步伐会传递出怎样的讯息，决策者是否对美元强势足够谨慎而不提及这个问题。

“如果美联储警告美元走强对美国经济和全球市场的影响，给美元会带来最大的风险，”Commonwealth Foreign Exchange首席市场分析师Omer Esiner称。

Millennium Global驻伦敦外汇资金投资部联席主管Richard Benson说道：“在美联储会议前难以创出新低。”

据芝加哥商业交易所集团(CME Group)，联邦基金利率期货显示美联储本次会议升息25基点的可能性高达97%。在路透进行的一项调查中，120名分析师全部预期，在美国公布一系列强劲的经济数据之后，美联储料将升息。

更令人关注的将是，特朗普11月8日当选美国总统后引发的股市上涨和国债收益率攀升，是否将推动美联储走向自身的拐点，并导致2017年和以后的升息步伐加快。

特朗普接手的美国经济状况良好。美国经济第三季增速快于最初的估计，创两年来最佳季度表现。不过有人担忧，特朗普提出的增加基建投资、减税和放松管制等计划，不但可能提振经济增长，也可能刺激通胀上升。

自2012年首次发布以来，美联储预测利率的季度“点阵图”基本都朝着一个方向变动，那就是向下。这张图在大选后出现的任何变化，都将显示决策者是否预期特朗普政策将对现状有所改变。

截至9月，美联储官员的预估中值是明年升息两次，长期“中性”利率水平为2.6%。本周若升息，将是去年12月以来的首次，并且是2007-2009年金融危机以来的第二次。

“他们的路径将是更快并略微更早地上升，”CUNA Mutual Group首席分析师Steve Rick说。他说经济正以潜能增长，这正是美联储将“退出”宽松并让利率稳步正常化的信号。

美联储最新预估将表明，决策者是否认为货币政策即将向财政政策转向，或者特朗普政府是否需要更多时间才能制定计划细节，并在国会获得通过。

本周美联储会议后，外界还将密切关注总统当选人动向，以寻觅有关其计划如何处理与美联储关系的线索。

“存在一个真正的风险，即他或将公开批评升息决定，”凯投宏观(Capital Economics)分析师Paul Ashworth最近在报告中称。

那可能令市场不安，并引发有关特朗普是会让美联储保持独立性，还是会试图影响联储决定的严重问题。

美国的当选政府高官，尤其是总统，通常会避免批评美联储的短期利率决定，而是强调独立制定货币政策的必要性。

“如果宣布升息后他保持沉默，那么我们即可假定美联储将一切照常，”Ashworth写道。

美元看涨呼声高涨 2017年多头会否重蹈覆辙？

市场对美元走强的预期再度处于高位，包括高盛、美银美林以及摩根士丹利等知名投行的策略师均预期2017年美元将进一步走强。美元近期触及2003年以来最高水平。

这一预期“似曾相识”，去年此时市场也广泛预计货币政策分歧预期将趋使美元上涨。然而，事与愿违，今年初风险情绪恶化，2月份至4月份美元惨跌不已，最终美元指数在今年前三个季度的绝大多数时间里都表现惨淡。

“2016年前12个交易日，标普500指数大跌8%，因原油、美债收益率与人民币竞相下跌，看谁跌得更惨，跌得更快，”摩根士丹利首席全球跨资产策略师Andrew Sheets表示，“进一步加息预期理由消失，美元走势逆转。”

在被问及2017年历史会否重演时，Sheets用金融街最恐惧的四个字做以回应：此次不同。

Sheets周日在致客户的一封信件中写道，4大原因表明明年美元不会重演今年走势：

1.制造业回归

他表示，当前美国与全球经济增长引擎更多。2015年底美国本土制造业滑入衰退，而今年11月ISM制造业PMI升至53上方，为今年以来最高水平。

此外，他指出，美国库存下降，全球贸易出现反弹，尽管美国候任总统可能会破坏这一新生的趋势。

（图片来源：彭博、FX168财经网）

2.就业市场改善

“眼下，失业率和初请失业金人数都比去年这个时候更低，正朝着更好的方向发展，”Sheets补充道。

2016年整体失业率一直侧向移动，直至11月报告显示失业率突然急剧下滑。因此，更广泛的“U6”失业率趋势，其中包括失业者以及那些因经济原因从事兼职工作的劳动力和待业劳动力，更好的展示了就业市场正在改善。

该指标2015年最后几个读数均持平，但过去两份非农就业报告显示其明显改善。

（图片来源：彭博、FX168财经网）

3.通胀预期上升

与此同时，在大宗商品价格上涨以及市场推定美国将很快推出财政刺激之际，基于市场的通胀预期指标处于升势之中。市场期望主要石油生产国将兑现协议减产，如油价延续涨势，通胀预期或将受到部分支撑。

尽管国债收益率上升吸引力投资者注意力，但通胀预期上升意味着实际利率的上升远低于名义美债收益率。这表明利率的上升尚未达到阻碍真正的经济活动或抑制风险偏好的临界点。

“当前实际收益率仍低于2015年晚些时候25个基点，暗示在收益率上升给整体市场带来破坏作用之前仍有一些余地，”他总结道。

（图片来源：彭博、FX168财经网）

4.但美联储依然进展缓慢

尽管有证据显示全球经济正在加速增长，但国内经济状况的改善是美联储使命的核心所在，金融环境宽松条件将延续，”市场当前预计未来12个月美联储加息进程比去年更慢，”Sheets说道，“低门槛使得美联储更有可能达到或超过市场预期，令美元受到支撑。”

摩根士丹利预计当前至2018年底，美联储将加息六次，这一数据符合美联储官员点阵图中值，但高于隔夜指数互换所隐含的水平。

“我们的美元预期可能会在几个方面出错，”Sheets承认道，“但如果美联储在2018年之前加息六次，我们认为这一预期将是正确的。”