“鹰派恐惧”正在蔓延 美联储今年能否如约降息三次？

 

市场的这一转变可能会对美股上涨构成挑战，此前，美股上涨的基础是人们希望经济放缓到足以让美联储将借贷成本从5%以上的数十年高点下调，但又不足以引发衰退。

 

相反，经济增长和通胀的前景已经开始市场感到不安，RSM美国首席经济学家Joe Brusuelas表示，“最后的‘经济空头’正在认输。我们有持续的经济扩张，管理风险的投资者现在正在重新定价。”

 

随着美国将在周三公布CPI数据，投资者将对美联储的利率前景有一个新的看法。通胀已从40年高位大幅回落，但连续两个月高于预期，这帮助强化了美联储对降息的观望态度。

 

在此之前，有一系列迹象显示美国经济增长强劲。美国3月份增加的就业岗位远远超过经济学家的预期，工人的生产率提高了，移民继续推动就业。石油和其他大宗商品价格已攀升至数月高点。房地产市场依然坚挺。

 

与CPI挂钩的合约也显示，市场预计美国未来五年的平均通胀率将超过2.5%，为去年11月以来的最高水平。

 

一些美联储官员表示，在采取行动之前，他们需要看到更多数据。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利上周说，如果通胀不消退，美联储将推迟降息。达拉斯联储主席洛根上周五表示，她担心反通胀进程可能会停滞，并警告称“现在考虑降息还为时过早”。

 

然而，3个月前，华尔街还押注2024年将降息六到七次，投资者为这一前景欢呼雀跃，纷纷买入股票和风险较高的资产。更低的借贷成本使企业更容易获得现金，同时也增加了股票相对于债券的吸引力。标普500指数今年上涨了9.1%。

 

然而，随着经济表现强于预期，投资者开始慢慢收回这些押注。FactSet的数据显示，与联邦基金利率挂钩的期货显示，今年年底基准联邦基金利率将在4.75%左右，高于美联储官员3月份预测的4.6%。就在几个月前，这些合约还显示，2024年底联邦基金利率还不到4%。

 

芝商所的美联储观察工具显示，交易员也减少了对美联储将迅速降息的押注。华尔街的现在基本预测是，美联储将在6月降息，美联储主席鲍威尔上周表示，官员们仍然预计，通胀下降将为今年降息提供空间。

 

“美联储仍可在6月降息，并将其表述为微调，而非货币政策立场的重大改变，” Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示。“但他们不必着急。”

 

一些分析人士说，官员们等待的时间越长，今年降息的可能性就越小。这是因为官员们可能会抵制在美国总统大选期间开始降息，以避免政治纠葛。

 

就目前而言，经济增长帮助美股保持在历史高位附近，尽管降息似乎不那么迫在眉睫，部分原因是经济增长推动了企业利润的增长。分析师预计，到明年年底，标普500指数成份股公司的总体收益将增长约28%。

 

不过，如果通胀在降到美联储2%的目标之前反弹或停滞，那就更令人担忧了。

 

上周五，美联储理事鲍曼表示，在新冠疫情后的世界里，控制通胀可能需要比以前更高的利率，加息的可能性仍然存在。

 

“虽然这不是我的基本预期，但我仍然认为，在未来的会议上，如果通胀停滞甚至逆转，我们可能需要进一步提高政策利率，”她表示。

 

交易员预计，到2026年底，联邦基金利率将超过3.85%，而美联储官员的预测是3.1%。市场和美联储对中性利率的看法相差一个百分点以上。

 

Columbia Threadneedle的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，他预计美联储官员将继续小幅上调中性利率预期，但不会像交易员预期的那么高。而且从历史上看，市场定价也不是预测利率走向的好指标。

 

Al-Hussainy表示：“美联储多年来高估了中性利率，现在到市场过度高估了，我敢打赌，交易员们对利率的预期将会更接近美联储的长期估计。”