【财经分析】工资涨了 日本将告别“负利率”时代

 

工资涨了！

 

日本劳动组合总联合会15日公布了2024年春季劳资谈判（“春斗”）第一轮答复汇总结果。771个工会的加薪率为5.28%，较去年同期上升了1.48个百分点，1992年以来首次超过5%。

 

统计显示，大企业（300人以上）加薪率同比上升1.49个百分点，达到5.30%；备受关注的中小企业加薪幅度稍逊于大企业，为4.42%，比去年同期上涨了0.97个百分点，增幅仅次于1992年的5.10%；而非正规劳动者（有期、短时、合同等）工资增幅最大，为6.75%，上升了2.17个百分点。

 

尽管涨薪形势好于去年，但企业与工会在第一次统计时点达成一致协议的数量为358个，比去年减少了40个。这反映了工会与企业之间的谈判拉锯，难以将人力成本增加转嫁到产品价格上的中小企业加薪压力尤其大，妥协通常较慢。因此，在7月的最终统计中，整体加薪水平可能有所下降。

 

日本经济新闻分析认为，工资连续两年保持高增长表明日本企业的工资上涨开始巩固。人手短缺使得人才争夺战愈演愈烈，可以说企业已经进入了一个通过对人的投资来竞争的时代。

 

“退出负利率”还要等等？

 

日本央行一直将工资上涨视为判断2%通胀目标是否稳定达成的关键。业内认为，包括中小企业在内的企业工资显著上涨，标志着解除负利率政策的环境逐渐成熟。日本央行将在本月18日至19日召开货币政策会议，届时其是否向货币正常化再进一步备受关注。

 

日本经济新闻QUICK新闻社日前对28位金融政策观察家的一项调查显示，预计日本央行将在本次会议中修改政策的比例不到三成，而半数以上观察家预计3月政策将保持现状，退出负利率要等到4月。

 

法国巴黎银行证券首席经济学家河野龙太郎持“3月退出负利率”观点，他预计本次日本央行将取消负利率并撤销长短期利率操作（YCC，即收益率曲线控制）。

 

河野表示，通货膨胀对家庭消费造成了巨大打击，工资上涨已经基本得到确认，“认为等待的成本和风险很小不再现实”。

 

但瑞银证券首席经济学家足立正道认为“没必要着急”，日本央行在4月的支行长会议后才能进一步确认中小企业的加薪信息。这种观点代表了超半数观察家的意见。

 

2022年开始，日元大幅贬值、物价显著上涨，引发分析人士对退出负利率、走向货币正常化的热烈讨论。日本央行虽逐步放松长期利率波动上限，但始终没有再进一步，一直处于对物价上涨与工资上涨情况的谨慎观察中。可以看出，相较于日元贬值加剧通胀，日本央行更为担心工资不涨通胀无法持续，“再等等”符合日本央行对加息的审慎态度。

 

大规模国债购入将继续

 

分析人士普遍认为，退出负利率后，目前为负0.1%的短期政策利率将被引导至0-0.1%，自2016年2月开始的负利率政策将就此结束。

 

日本央行行长植田和男多次表示，退出负利率后也将维持宽松的金融环境。结合日本央行一贯考量，多数观察者认为，大规模的国债购入将继续。

 

日生基础研究所高级经济学家上野刚志预计，日本央行将保留长期利率上限调控目标，及以指定价格无限制购买国债的公开市场操作框架。

 

东短研究所首席经济学家加藤出认为，日本央行“不会完全将长期利率的形成交给市场”，“在长期利率急剧上升压力下将启动大规模国债购入”。

 

至于进一步加息措施，在前述QUICK新闻社的调查中，超过半数受访者预计，取消负利率之后将在年内进一步加息；5人（占18%）预测“追加利率上调会在2025年之后进行”；也有5人预测会在2026年以后。