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周评:政经疑云欧美货币政策预期“急转弯” 英国脱欧“疑无路”

发表时间:2019-02-03

 01月28日至02月01日市场综述:本周大事云集,按地域划分,美国地区,美国政府部分停摆暂时终结、美联储1月利率决议以及美国1月非农报告相继出炉;欧洲地区,欧元区经济雪上加霜,德拉基不排除QE重启,英国脱欧B计划7项修正案议会表决;中国方面,中美贸易此轮磋商结束,财新制造业PMI数据公布。

地缘政治事件中,美国与委内瑞拉矛盾升级,断商断交,针尖对麦芒,原油走势受到波及。

央行动态上,欧银行长德拉基重申经济风险偏下;美联储1月决议鸽声嘹亮。英银行长卡尼则在周一的论坛讨论中没有直接论及货币政策,其表示将在2月7日的英银决议上具体讨论。但市场预期本次会议英银仍将按兵不动。

外汇市场美元指数周三大幅下挫,受美联储1月声明鸽声满座影响,多头自95.95一线短线暴跌,急速挫至95.26水平,而后持续走弱,下半周价格略向上修正;

欧元/美元方面,德拉基周一放鸽,重申欧元区经济前景面临风险正转偏下,通胀数据低迷,若经济表现持续低迷,不排除重启QE的可能性。这一讲话内容被下半周陆续出炉的欧元区经济数据再度应验,

其中,意大利去年第四季度GDP速缩减至-0.2%,进入经济衰退;意大利1月制造业采购经理人指数录得47.8,低于荣枯线,欧元/美元处于弱势守势的地位,多头周三受益于美元弱势的重新站上1.15,但下半周受累于经济数据阴霾,重返1.15下方;

英镑/美元方面,周二英国议会对首相梅脱欧B计划的7项修正案作出投票,仅2项获得多数支持,英镑/美元周二日内大跌逾100点,下半周走势仍呈弱势,基本整理于1.30-31区域。

商品市场:黄金多头本周借得上周五“东风”,进一步走出突破行情,价格周四刷至去年5月11日来高点位置1326一线,周五时段因中美贸易关系乐观推进,避险有所降温,即便非农报告中欠佳的薪资增幅和失业率数据也未能推升价格升破1326水平。

原油本周关注美国制裁委内瑞拉和中美贸易谈判的进度。华盛顿周一宣布对委内瑞拉国有石油公司(PDVSA)制裁,限制美企与委内瑞拉间石油贸易和精炼产品销售上的业务,油市供应将短缺的现象使得市场情绪扶持油价;此外,因中美贸易本轮磋商大幅推进,这两个经济体在世界经济的影响比重较大,市场对全球经济增长前景以及放缓的担忧有所降温,原油多头获得舒展。

价格日线过去5个交易日震荡走高,持续突破,至周五尾盘最高触及55.66水平,一周升幅近5美元/盎司。

股指方面:本周适逢美股财报季,美国三大股指5个交易日中涨跌互见。周线级别看,道指本周重返25000点上方,一周涨幅1.32%,纳指周涨1.38%,标普500指数周涨1.57%。道指和纳指均实现六周连涨;欧股本周多数上扬,其中英国富时100周涨3.1%、德国DAX周跌0.9%、法国CAC40周涨1.9%。

当周要闻盘点:

(一)美元方面:美国政府暂别停摆、美联储鸽声满堂、非农报告齐“呼应”

本周美元方面受到的打击主要来自美联储1月利率决议,在决议公布的前后持续对美元走势产生负面施压。

市场主要关注点投向美联储是否释放暂缓加息的信号、美联储对缩表进程的考虑。

暂缓加息方面:周三(30日)美联储全年(2019自然年)首次利率决议显示,美联储按兵不动,不加息符合市场预期;

决议称美国经济前景不确定性上升,升息的理据已经“减弱”,同时删除之前“在一定程度上进一步”收紧货币政策的预期措辞,是十分明显的转鸽立场。

美联储表示,在之后的货币政策上将有灵活性,暗示不排除升息、降息的可能;同时承诺对进一步升息保持耐心,将更加关注经济数据。

分析师评论美联储本次声明鸽声嘹亮,下调了市场加息的预期,这是其自2015年开始的紧缩周期可能已经结束的最清晰信号。

缩表方面:美联储在声明中罕见提供了额外3段缩表的文字,主要谈到:

1.官员们一致同意“调整与缩表所需条件有关的指引”、“愿保持充足供应的银行准备金 ”,“准备好调整实施资产负债表正常化的任何细节”;

2.强调缩表非美联储货币政策正常化的优先选项;

3.“积极管理准备金供应在这个阶段是不需要的”。

市场对此解读,美联储似乎对当前的经济前景仍保以乐观,愿意暂缓加息等待一定的时间来观察经济数据;在这一时段内仍将维持500亿美元/月的缓慢缩表,准备在必要情况下改变资产负债表的规模和构成,暗示可能提前结束。

机构方面评论认为,在货币政策常态化上,利率调整始终是优先选项。美联储仍将保持缓慢缩表的进程,但会在之后几次货币政策会议上给出进一步缩表规模和时间的讨论。

由于美联储鸽派转向明显,美元指数周三大幅下挫,跌幅近0.5%;股市偏好受到鼓舞,不加息的声明使得市场对美联储可能加息过快扼杀经济苗头的担忧得到舒缓,美股强劲上扬,标普在声明出炉后大涨0.8%刷八周高点,10年期与2年期国债收益率利差同时扩至16.8个基点。

现货黄金周三走出靓丽行情,声明出炉后多头一度自1309水平上跃至1323区域。

分析师认为,美联储最关注的核心PCE指数已经从2%以上回落至1.88%,表明通胀增长不明显,随着对利率敏感的楼市市场放缓、以及原油价格回落、就业数据对通胀影响减弱(本周的非农再次应验),美国通胀压力大幅缓解,在这样的经济和通胀背景下,预期美联储今年加息次数或有下调。

很有可能点阵图此前的2次加息将减至1次。

根据CME美联储观察工具显示,美联储今年3月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为98.7%,加息和降息的概率分别为0%及1.3%;今年6月维持利率在该区间的概率为96.8%,加息和降息的概率分别为1.3%和2.0%。

就在美联储公布1月利率之后,周五的非农报告好似给到呼应。

1月非农报告显示,失业率重返4.0%;1月非农新增为30.4万,平均小时薪资增幅月率仅为0.1%,不及预期。

其中失业率受到政府持续关门的影响重返4.0%,劳工部表示虽然政府停摆对1月非农新增没有显著影响,但对失业率却做出了“不小的贡献”。

约40万联邦雇员被计入失业数据,但非农新增部分并未受到政府停摆的影响;

值得关注的是平均小时薪资增幅数据。本次数据仅为0.1%,此前三个月的平均小时薪资增长年率的数据从3.3%修正为3.2%。

分析师指出,劳动力市场趋紧进一步迫使企业给出更高的薪资和福利来吸引人才或挽留员工,但迄今位置这些数据并未在通胀增长上有所体现,这也使得美联储从此前鹰派的立场有所转变。

整体看美国的经济正在面临更多“十字转折”,但10年来最佳的劳动力市场表现为美国挡住了这些主要伤害带来的部分影响,消费者支出仍健康,企业仍在招聘来促进销量,预期这些都将使得美国避免自2007-2009年后的首次可能的萧条。

美联储需要一段时间来感受实际的经济状况。

此外美国政府28日结束了此前35日的持续停摆,特朗普签署一项临时法案使得政府暂时能运行至2月15日,同时众议院民主党议长佩洛西去信特朗普履行此前诺言,正式邀请其于2019年2月5日在国会众议院举行的两院联席会议上发表国情咨文演讲。

特朗普随后在社交媒体发文称,“我很荣幸接受这个邀请。我将向大家讲述过去所取得的成绩,以及我们仍需完成的很多重要目标”。

而在至2月15日这段期间内,两党仍将就边境墙拨款事宜展开谈判。

道明证券方面消息表示,此前35日的停摆并未对经济带来实质的破坏,非农报告中失业率数据受到一定影响;不过如果2月15日政府再次陷入停摆,这一次相关的经济数据将有负面打击。

(二)欧洲地区:欧元区前景黯淡 英国脱欧“山穷水尽疑无路”

先看欧元,本周欧银行长德拉基在周一欧洲议会听证会上重申欧元区经济前景黯淡的可能,并表示不排除重启量化宽松的选择。但其也表示这并非是他所预期的。

然而在12月欧银纪要上,欧洲央行表示已经推迟2019年加息的时间至年末,这一措辞较此前的“保持低利率水平至少至夏季”已“体会”大变。

可惜,在之后陆续出炉的欧元区经济数据中,喜忧参半的情形似乎未能给到市场一阵信心。

周四出炉数据中,欧元区去年第四季度GDP季环比初值为0.2%,虽符合预期和前值,但续创2014年以来最低增速;同时意大利同期GDP季环比初值跌至-0.2%,进入衰退;周五时段意大利1月制造业采购经理人指数仅为47.8,挫至荣枯线下方,欧元/美元受益美元弱势的升势持续受抑。

汇价走势中,价格周三因美联储鸽声大挫美元,绝地反弹,多头短线自1.1415一线反弹至1.1502,在之后几个小时的攀升中持续升高至1.1515一线;然而这部分涨势无法企稳,在欧元区一系列经济数据打击下迅速回撤,至周五尾盘,价格回吐大部分涨幅,重返1.1454重要点位区域。

英镑方面,周二时段英国议会就脱欧B计划共7项修正案作出投票,其中对议员Spelman“拒绝无协议脱欧”的修正案以及保守党1933委员会主席Brady“用一系列可替换方案代替担保协议”的修正案动议获得多数支持,其他均被否。

英镑/美元上日在消息公布后大跌逾100点;更为糟糕的是,欧盟峰会主席图斯克迅速表示,脱欧协议不接受重新谈判。

欧盟立场在于爱尔兰边境担保协议是脱欧协议的一部分,如果就这部分内容重新谈判将打开对脱欧协议内容的重新谈判,担保协议就是没有时间限制的,一旦设置了限制,将没有担保的效力;欧盟在担保问题上对爱尔兰有承诺,也对欧盟其他成员国有信誉。

重启谈判的条件在于英国放弃红线原则,即要求英国承认将永久置留于关税同盟内。

而英国方面卫报刚刚报道称首相梅被给到2周的时间重返布鲁塞尔交涉爱尔兰边境担保方案,但欧盟仍表示没有任何态度的改变。

虽然波兰外长本周再次表态除非英国要求推迟脱欧以给到可选择清晰方案替代担保协议,之后欧盟才会倾听且给出立场。但其此前的5年设限担保协议的提议很快被欧盟谈判官巴尼耶“澄清”,质疑其讲话是否代表波兰政府。

伴随欧洲议会今年5月面临改选,欧盟此前已表明即便延迟脱欧,也只能给到3个月的时间。

这场闹剧何时休仍静待下周动向。

(三)中国地区:中美贸易本轮磋商推进、中国财新制造业PMI公布

据新华社消息,中美连续两日在美国华盛顿进行的贸易谈判于周四结束。报道指出,双方在贸易平衡、技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制及中方关切问题上作出讨论,同时明确下一步磋商时间表和路线图。

在中美贸易平衡化发展上,中方将有力度地扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务产品进口,满足中国经济高质量发展和人民美好生活需要;

在知识产权保护和技术转让问题,同意进一步加强合作。

美国方面消息表示,美财经网站CNBC报道,特朗普周四在白宫椭圆形办公室向记者透露,希望在3月2日90天“停火期”截止日前与中方达成协议。

周五亚市公布的财新中国1月制造业PMI录得48.3,较去年12月的49.7还低,刷新2016年2月来最低;暗示中国国内需求缓行导致制造业新接业务总量普遍趋降,当月新订单指数降至逾三年低点,产出指数两年半来首次跌破50区域,市场加重对全球经济增产放缓的忧虑。

受这一数据影响,澳元/美元延续自两个月高点下跌的行情持续走软,跌幅约0.5%;离岸人民币兑美元短线跌80点,跌破6.73关口。泰铢/美元下跌约0.3%。

亚股,因市场对中美贸易谈判的乐观情绪,股市表现仍较好。

荷兰合作银行首席经济学家、亚太地区研究负责人Robert Carnell对此评论,财新中国这一数据连续两个月跌至50下方,表明中美贸易谈判需要找到解决的出口,缘于这两大经济体在世界经济的趋势和前景影响占比较重。

综上点评:本周欧洲央行、美联储大佬的讲话,都在暗示欧、美地区在经济数据迷雾之下放缓、推迟、暂缓的态度;同时英国央行预期在当前脱欧背景下也将按兵不动。中美贸易谈判仍是市场紧盯,关系全球经济走向的格局。

下周重要经济数据和事件:

周一(02月04日)

待定 美国12月个人消费收入/支出月率;12月(核心)个人消费支出物价指数年月率;12月实际个人消费支出月率

待定 美国第四季度实际GDP年化季率初值;第四季度(核心)个人消费支出物价指数年化季率初值

23:00 美国12月耐用订单月率终值

中国大陆、香港及台湾地区春节假期休市(香港地区只有早盘交易)至周五(8日)

重要事件

16:00 欧洲央行管委诺沃特尼在一个会议上发表讲话

23:40 欧洲央行执委默施在一个会议上发表讲话

周二(02月05日)

待定 加拿大12月贸易帐、美国12月新屋开工/新屋销售/12月零售销售/12月耐用品订单

08:30 澳大利亚12月季调后零售销售月率

11:30 澳洲联储现金利率

18:30 欧元区12月零售销售年月率

21:30 美国12月贸易帐

重要事件:

特朗普总统接受出席国情咨文演讲的邀请

08:30 美克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景和货币政策发表讲话

11:30 澳洲联储公布利率决议

16:00 瑞典央行行长英韦斯参加瑞典国会金融委员会主持的金融稳定公开听证会

18:15 欧洲央行银行监管委员会委员哈卡赖宁将发表讲话、瑞典央行第一副行长约希尼克参加银行业联盟一个小组讨论会

周三(02月06日)

05:30 美国上周API原油库存变化

重要事件:

09:30 澳洲联储主席洛威将发表讲话

16:00 瑞典央行执委会会议

17:00 印度央行将公布利率决定

21:35 加拿大央行副行长连恩在彼得森国际经济研究所发表有关“加拿大外汇储备管理方法”的讲话

周四(02月07日)

20:00 英国官方银行利率

21:30 美国上周季调后初请失业金人数

重要事件

07:05 美联储理事夸尔斯就银行压力测试发表讲话

08:00 美联储主席鲍威尔在里奇蒙德联储夏洛特分行举办的一个活动前致开幕词并在线回答问题

16:35 英国央行金融政策委员会委员泰勒在皇后大学发表讲话

17:00 欧洲央行公布经济公报

19:30 欧洲央行执委默施发表讲话

20:00 英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告

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