【图文解析】警报拉响！三大利空高悬 美元2018年将迎来大萧条？

 今年对美元来说流年不利，多头从年初的峰巅很快跌至谷底，经历堪比“坐过山车”。展望2018年，国外知名财经媒体PoundSterling Live周五(11月10日)撰文指出，美元将面临一系列不利因素，几乎所有情况都表明2018年美元将迎来萧条期。

如果美国和全球经济增长，美元就会贬值。如果美国经济放缓，美元也会下跌。看起来，2018年美元将迎来萧条期。

瑞银集团(UBS)在最新预测中指出，英镑/美元汇率可能会在2018年小幅上涨，尽管这更多是缘于美元前景的黯淡，而非英镑的强势。

事实上，瑞银的预测显示，相对于欧元，英镑的前景并不乐观，预计2018年该地区的经济将下滑7.0%。

分析师们辩称，美元面临一系列不利因素，几乎所有情况都表明，未来一年美元兑其他多数G10货币的汇率都将较低。

瑞银集团全球宏观策略师Daniel Waldman表示：“随着美国收益率曲线的较长侧与美联储的终端利率一致，市场将有更少的空间来推动美国整体收益率大幅上升，并推高美元。”

根据Waldman的说法，在未来一年里，对美元来说最重要的是，市场对美联储在当前经济周期中能够继续提高美国利率的程度的看法。但在未来几个季度，还有其他因素会对美元产生影响。

Waldman表示：“与我们的观点一致，2017年全球经济增长的广泛反弹使得美元相对于多数G10货币都有所贬值。”

（美元兑其他货币在2017年的相对表现，来源：瑞银、PoundSterling Live、FX168财经网）

美元作为国际储备货币和避风港的地位意味着其在非常时期往往会升值，而其他所有东西的价格都在下跌，尽管这是一把双刃剑。

"展望未来，随着全球经济复苏探索其'成长空间'，美元料将继续贬值，"这位策略师补充道，并列出了一些因素进一步支撑其看空美元的观点。

在全球经济蒸蒸日上之时，因投资者变得更愿意承担风险，并将资金投向更远的异国资产，美元可能很快就会失去交易员的青睐。瑞银经济学家预测，2018年和2019年全球GDP将增长3.8%，高于2016年的3.1%。

“首先，与世界其他地区的复苏相比，美国的复苏不再显得突出。”Waldman指出“其次，我们认为，‘脱钩’时代的笼罩让美元在许多指标上都很昂贵。”

瑞银计量经济学模型显示，美元汇率被高估了10%至15%，而国际货币基金组织(IMF)和央行的数据显示，2017年国际投资者继续大举构建以美元计价资产的头寸，且比例失衡。

（美元看似仍过于昂贵，来源：OECD、Haver、彭博、瑞银、FX168财经网）

Waldman说道：“相对于美国持有的海外资产的持续贬值，外国持有的美国资产(美国的负债)已不成比例的升值。”

这一趋势背后的一股力量来自美国投资者的持续趋势。自债务危机爆发以来，美国投资者大幅减持欧洲政府债券。

Waldman指出：“这导致了美国在国际资产净头寸上的最大恶化，与基于经常账户赤字积累所要求的形成对比。”

另一个与Waldman的主题没有直接联系但仍与美元轨迹有关的因素是全球央行对美元的购买。

根据国际货币基金组织的最新数据，美元在央行外汇储备中的占比为63.79%，在2017年的每季度都有所增加。

鉴于新兴世界的崛起，尤其是因为美国在全球经济中所占的比重正处于长期下降之中，其在央行持有的外汇储备中占的比例过大。

（全球外汇储备构成情况，来源：IMF、PoundSterling Live、FX168财经网）

这种失衡的解决将意味着美元将持续遭受下行压力。

Waldman表示：“第三，美元牛市的最后一个关键因素---美联储即将到来的加息，对美元的影响正在减弱，且影响转瞬即逝。”

而大西洋彼岸的欧洲和世界其他地方的情况正好相反。鉴于每一种货币交易都有两面，这对许多美元组合都有负面影响，尤其是如果市场变得更愿意押注英国央行、欧洲央行和澳纽联储未来的加息。

Waldman说道：“事实上，欧洲的收益率仍远低于公允价值，因为欧洲央行的政策阻止了其匹配劳动力市场与美国的相对改善。”

瑞银预测，到2018年底，英镑/美元汇率将保持在1.32，高于此前预测的1.29，也高于目前的市场价格水平。

这意味着，欧元/美元汇率的潜在涨幅可能会更大，Waldman和他的团队预计，到明年年底，其将攀升至1.25。

与此同时，美元兑澳元很可能会下跌近6%，澳元/美元汇率预计将在2018年底前升至0.81左右。

（G10汇价预期，来源：瑞银、彭博、PoundSterling Live、FX168财经网）