美联储下周将作出两难抉择 黄金在区间顶部待尝试突破

 对中美贸易战升级的担忧继续减少，全球股市延续强劲反弹，美元下挫。

黄金接近录得四周来首次单周上涨，尝试向上突破近来的交易区间。

黄金上涨0.05%至1207.60，白银上涨0.42%至14.36。

铂金上涨0.20%至836.20，钯金上涨0.49%至1055.30。

全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD黄金持仓周四较周三持平，全球最大白银上市交易基金iShares Silver Trust SLV未更新持仓数据。

下周美日首脑会晤和美联储(FED)利率决议会成为黄金市场的重点关注对象，有可能会结束窄幅振荡的行情。

日本首相安倍晋三和美国总统特朗普将在下周举行峰会，当前日本政府日益最担心的是潜在汽车税。

如果特朗普可能对日本汽车及汽车配件征收高额进口关税，将对日本依赖出口的经济造成严重打击。

艰难的抉择

美联储正在见证矛盾的信号，失业率接近20年低点意味着经济恐有过热风险，债市却接近暗示景气步入衰退的水准。

美联储下周做出利率政策决定时，必须从两个问题中做出取舍。

从美联储最新内部职工研究以及主席鲍威尔(Jerome Powell)的发言来看，他们似乎更重视的是劳动市场的相关风险，这可能意味着美联储的利率前景向上，论调会更加鹰派。

市场目前消化央行会在9月和12月决议上加息，和央行自身的看法相符合。

纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)称，当前经济持续增长、就业增长稳定以及通胀温和且接近目标的状况，为延续前主席耶伦(Janet Yellen)时期逐渐加息提供了最好的环境。

然而加息路径还是取决于鲍威尔的看法，下周联储声明措辞、最新经济预估以及他在政策会议后的记者会发言将反映出他在的态度。

激进加息有可能会导致美国国债短期利率高于长期，甚至出现倒挂——这通常是衰退的前兆。

美国10年期和两年期国债利差略微从2016年底以来一直在收窄，目前仍在25个基点左右，相当于加息一次的规模。

一些决策者认为联储应暂停加息，不要主动造成导致收益率曲线“倒挂”的风险。

失业率目前位于3.9%，明显低于被认为是“充分就业”的4.5%左右。自从1960年代以来，失业率已经降至该水平下方，并且在1998年11月至2001年5月间的31个月持续低于该水平。

失业率已经连续17个月低于4.5%，鲍威尔面临着全球关税增加、薪资增长、金融稳定性担忧加剧的风险。

美联储工作人员的研究似乎集中在不对就业市场紧缩采取应对措施的风险，鲍威尔上个月在Jackson Hole上的主题演说中也呼应了这一观点。

尽管分通胀和低失业率之间长期以来的联系有瓦解之势，鲍威尔警告不要以这种关系为依据来制定政策。

如果维持宽松政策让通胀率保持温和，甚至让失业率处于目前水平，问题在于经济的潜在成本要超过收紧政策避免物价加速上涨的影响。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)和芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)过去不属于鹰派阵营，近几周曾却表示未来几个月美联储政策实际上需要变得“偏紧”。

波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)等传统鹰派则提供了更多加息理由，指出美联储从未成功推动失业率从超低水平升至可持续水平。

事实上自1980年代中期以来的三次衰退之前，每次都出现失业率和美联储政策利率“倒挂”，即短期利率高于失业率--而按当前决策者的预期，不幸的是美联储明年就将面临这种局面。

市场观点

华侨银行(OCBC)分析师Barnabas Gan称，中美贸易战的硝烟有些消散，不过要对进一步升级保持警惕。

富拓(FXTM)货币策略和市场研究主管Jameel Ahmad称，由于外部因不确定性，投资者准备给美联储更多时间。

他补充道，考虑到新兴市场的需求走高，预期黄金会继续反弹。