就业改善VS通胀风险 黄金中长期技术前景改善

现货黄金本月表现引人注目，在1240水平寻得支撑后持续反弹，突破1280阻力区域后一举收复1300关口，触及十三周高点1332.10美元/盎司。伊拉克内乱引发的避险需求是黄金上涨的主要原因，而美国近期表现不佳的经济数据也推动了金价的反弹。

黄金目前于关键价位1333.50（2014年3月-2014年6月跌势的61.8%斐波拉契回撤位）下方整固守稳前期涨幅，等待6月非农就业报告。

对非农就业的预期极为乐观

受独立日假期影响，美国6月非农就业报告将在周四(7月3日）公布。非农就业报告前，乐观情绪处于金融危机来最高水平。

接受调查的经济学家预计6月非农就业人数增加21.8万。在五年来的经济恢复过程中，仅2010年5月的一致预期高于该水平，当时的就业受到统计工人临时雇佣的影响而大幅走高。

市场预计，6月非农就业人数增幅能够维持近来的动能。自20世纪90年代以来，非农就业增幅首次连续四个月高于20万。至5月份， 2007年大萧条时期的就业损失得到了弥补。

此前，美国经济1季度萎缩2.90%,大幅低于此前的预期。而5月消费支出数据保持低迷，这表明经济复苏有反复。

加大拿皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席经济学家Tom Porcelli指出，非农就业人数增幅将增加约20万，“就业方程的解雇一端继续走低，这足以支持非农就业增幅超过当前的潜在水平。”

就业改善VS通胀风险

旧金山联储的两位经济学家此前预计美国通胀将持续处于低位，他们采用了一个所谓的菲利普斯曲线的模型。他们认为至2015年底，失业率将从5月的6.30%稳步降至5.55%。模型显示，通胀非常持久稳固，至2015年底，个人消费支出(PCE)指数衡量的核心通胀将保持在2.0%下方。

如果大众通胀预期保持在美联储2.0%目标值附近，通胀将很快上升。如果他们只是考虑了短期就业市场的疲软，并排除了失业超过六个月340万人（处于就业市场边缘）对工资的下行影响，通胀还会上升得更快。

他们指出，“通胀走高的原因是，就短期失业率来看，经济体表现并不低迷，而未来两年需求或过剩，这意味着价格存在很强的上行压力。”

美联储官员和其他经济学家一直就“长期失业在多大程度上影响通胀”展开辩论。这些讨论将影响到何时开始从零水平提升短期利率，自2008年12月以来，利率一直维持于极低水平。

通胀侵蚀实际利率推升金价

美国5月CPI同比增长2.1%，创20个月最大升幅，环比上涨0.4%，创16个月新高。5月CPI的增幅已经达到美联储2%的通胀目标。而美国5月PCE物价指数年率升至1.80%，创2012年以来最大增幅，高于前值1.60%。

在通胀攀升的同时，美国市场利率(10年期国债收益率)持续疲软，徘徊于2.50%附近，实际利率（市场利率-通胀水平）走低，而实际利率是影响中长期金价最根本的因素。实际利率下行降低了持有无息资产黄金的机会成本，在根本上有利金价上行。

技术面上看，黄金周线和月线收盘积极，中长期技术指标趋好。周线图上看，黄金上周连续第二周收于55期均线上方，34期均线走平，中长期走势料将向好。

月线图上看，MACD绿色动能柱收缩殆尽，金叉即将形成，同时KD指标金叉向上；这在月线图上极为少见，在经过2013年的大跌后，黄金中长期技术展望走到了转折点，前景更为积极。